《投資時(shí)報(bào)》研究員 王子西

守本不易，轉(zhuǎn)型亦難。對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)頭部企業(yè)百度（BIDU.O、9888.H）而言，亦是如此。

日前，百度披露2021年第四季度及全年業(yè)績(jī)。公告顯示，2021年第四季度，百度實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收330.88億元，同比增幅9.3%；其中，核心收入為259.78億元，同比增長(zhǎng)12.4%。2021年，百度、百度核心收入分別為1244.93億元、951.63億元，同比增幅達(dá)16.3%、20.9%。

查閱公司核心收入可以看到，在線營(yíng)銷（廣告）收入同比增速明顯弱于非在線營(yíng)銷（非廣告），而后者增幅較好主要?dú)w因于云及其他AI驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)的推動(dòng)。尤其是AI云業(yè)務(wù)，2021年貢獻(xiàn)了151億元營(yíng)收，占核心非在線營(yíng)收愈七成。

不過(guò)，值得注意的是，相比收入端整體增勢(shì)喜人，百度盈利能力卻有所下滑。2021財(cái)年，歸屬百度的凈利潤(rùn)、歸屬百度核心的凈利潤(rùn)分別為102.26億元、135.57億元，同比降幅五成左右。歸屬百度的凈利潤(rùn)率、百度核心凈利潤(rùn)率也較上年下滑，后者下滑近20個(gè)百分點(diǎn)。

事實(shí)上，在公司業(yè)績(jī)電話會(huì)議中，董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官李彥宏表示，2022年公司發(fā)展的優(yōu)先級(jí)是AI云業(yè)務(wù)高于行業(yè)的營(yíng)收增長(zhǎng)水平、“阿波羅Go”運(yùn)營(yíng)規(guī)模等。但對(duì)于致力于成為“領(lǐng)先AI公司”的百度而言，AI云業(yè)務(wù)的盈利水平仍將是回避不了的問(wèn)題。

截至3月11日收盤，百度美股報(bào)收于118.92美元/股，較2021年2月22日創(chuàng)下的354.82美元/股高點(diǎn)下挫66.48%，百度港股報(bào)收于131.5港元/股，較上市之初創(chuàng)下的256.6港元/股下挫48.75%。

廣告收入增速放緩

公告顯示，2021年第四季度，百度實(shí)現(xiàn)總收入330.88億元，同比增長(zhǎng)9.3%。百度核心收入、愛奇藝收入分別為259.78億元、74億元，同比增速為12.4%、-1%。核心收入中，在線營(yíng)銷收入增速放緩，僅較上年略增1%，為191億元；非在線營(yíng)銷受云及其他AI驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)的推動(dòng)，錄得69億元，同比大增63%。

全年來(lái)看，2021年，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1244.93億元，同比增長(zhǎng)16.3%。核心收入與愛奇藝收入分別為951.63億元、306億元，同比增幅20.9%、3%。核心收入中，在線營(yíng)銷收入為740億元，同比增長(zhǎng)12%；非在線營(yíng)銷收入為212億元，同比大增71%。

事實(shí)上，百度廣告收入增速放緩，從季度數(shù)據(jù)中可窺一二。2021年Q1、Q2、Q3，百度在線營(yíng)收同比增幅為27%、18%、6%，如若結(jié)合Q4數(shù)據(jù)，廣告收入增速下挫顯著。

此外，作為目前百度較大的流量入口，2021年12月，百度APP的MAU（月活躍用戶）為6.22億，同比增加14%，日登錄用戶占比達(dá)到82%。但從收入端來(lái)看，托管頁(yè)收入或已有所下降。2021年第三季度，百度在線營(yíng)收195億元，托管頁(yè)收入占比43%，即約84億元。第四季度，托管頁(yè)收入仍占在線營(yíng)收40%以上，按下限40%計(jì)算，約為76億元，環(huán)比減少8億元左右。

收入比方面，2021年，百度廣告收入占到核心收入的77.7%，雖較上年下滑，但仍占據(jù)近八成的核心收入；包括AI云、智能駕駛以及其他增長(zhǎng)計(jì)劃的“新業(yè)務(wù)”收入占比為22.3%，高出上年約6.5個(gè)百分點(diǎn)。從中不難看出，百度由“中國(guó)第一搜索引擎”向“領(lǐng)先AI公司”轉(zhuǎn)型略顯艱難。

百度2021年第四季度及2021財(cái)年業(yè)績(jī)情況（百萬(wàn)元）

數(shù)據(jù)來(lái)源：公告節(jié)選

AI云業(yè)務(wù)增勢(shì)較好

事實(shí)上，不管是季度數(shù)據(jù)，還是財(cái)年數(shù)據(jù)，“新業(yè)務(wù)”中百度AI云業(yè)務(wù)表現(xiàn)更為亮眼。

百度人工智能云不僅在交通運(yùn)輸、制造、能源和公用事業(yè)等多個(gè)行業(yè)領(lǐng)域取得突破。截至2021年末，PaddlePaddle累計(jì)開發(fā)者增至406萬(wàn)，服務(wù)15.7萬(wàn)名訪問(wèn)者。同時(shí)，開發(fā)者已在PaddlePaddle制作47.6萬(wàn)個(gè)模型。在ACE智能交通領(lǐng)域，截至2021年末，按合同金額逾千萬(wàn)元計(jì)算，已有35座城市落地百度ACE智能交通，較上年增加21座。

在業(yè)績(jī)電話會(huì)議中，公司首席財(cái)務(wù)官羅戎表示，智能云業(yè)務(wù)對(duì)百度非廣告營(yíng)收增長(zhǎng)具有明顯的拉動(dòng)作用。2021年第四季度，AI云業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)營(yíng)收52億元，同比增長(zhǎng)60%；2021年度，更是貢獻(xiàn)151億元營(yíng)收，占到核心非廣告收入的超七成，同比大增64%。顯然，AI云業(yè)務(wù)成為公司收入增長(zhǎng)的“新引擎”。

反觀智能駕駛，進(jìn)展較慢。2021年第四季度，自動(dòng)駕駛出行服務(wù)平臺(tái)“蘿卜快跑”提供21.3萬(wàn)次乘車服務(wù)，環(huán)比增加近一倍。目前，“蘿卜快跑”已覆蓋北京、上海、廣州、深圳、重慶、長(zhǎng)沙、滄州和陽(yáng)泉八個(gè)城市。同時(shí)，百度已于2021年11月25日、2022年2月18日及2月27日，分別在北京、重慶及陽(yáng)泉，對(duì)自動(dòng)叫車服務(wù)進(jìn)行收費(fèi)。

但若按每單百元計(jì)算，第四季度“蘿卜快跑”訂單收入不過(guò)兩千多萬(wàn)元，相比而言，貢獻(xiàn)尚小。而集度汽車完成A輪融資，離量產(chǎn)還有一段時(shí)間。與比亞迪合作，為多款熱門車型提供自動(dòng)駕駛解決方案，特別是ANP和AVP兩大智駕產(chǎn)品未來(lái)可期，但合作兌現(xiàn)收入也需時(shí)日。作為“第三增長(zhǎng)引擎”，該公司智能駕駛尚處啟動(dòng)階段。

核心凈利潤(rùn)率大幅下滑

此外，還需注意的是，百度盈利能力已趨下降。

由于流量獲取成本、帶寬成本、商品銷售成本及與新AI業(yè)務(wù)有關(guān)的其他成本增加所致，2021年第四季度，百度銷售成本同比大增19%，為173億元。銷售及管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用同比增速為27%、30%，為65億元、74億元。成本及此兩項(xiàng)費(fèi)用的增幅，均遠(yuǎn)超營(yíng)收一、二十個(gè)百分點(diǎn)。

以致于該季度，歸屬百度的凈利潤(rùn)、歸屬百度的凈利潤(rùn)（Non-GAAP）分別為17.15億元、40.84億元，同比降幅深達(dá)66.9%、40.5%。歸屬百度核心的凈利潤(rùn)、核心凈利潤(rùn)（Non-GAAP）為26.56億元、46.25億元，同比下滑56.0%、38.6%，與收入增幅呈明顯背離狀況。

全年來(lái)看，2021年，歸屬百度的凈利潤(rùn)、歸屬百度的凈利潤(rùn)（Non-GAAP）為102.26億元、188.30億元，同比降幅達(dá)54.5%、14.5%。歸屬百度核心的凈利潤(rùn)為135.57億元，降幅為48.9%；核心凈利潤(rùn)（Non-GAAP）為212.92億元，同比降幅也超十五個(gè)百分點(diǎn)。

粗略計(jì)算，2021年，百度核心的凈利潤(rùn)率為14.25%，已較上年的33.71%，下滑近二十個(gè)百分點(diǎn)；而百度核心的凈利率（Non-GAAP）則為22.37%，也較上年減少近十個(gè)百分點(diǎn)。歸屬百度的凈利潤(rùn)率、百度凈利潤(rùn)率（Non-GAAP）則為8.21%、15.13%，也均較上年有所下滑。

在業(yè)績(jī)電話會(huì)議中，李彥宏表示，2022年公司發(fā)展的優(yōu)先次序?yàn)椋篈I云業(yè)務(wù)，維持高于行業(yè)的收入增長(zhǎng)水平；進(jìn)一步擴(kuò)大“阿波羅Go”的運(yùn)營(yíng)規(guī)模，為更多乘客提供乘車服務(wù)；繼續(xù)擴(kuò)大與汽車制造商合作，特別是在ANP和AVP智駕產(chǎn)品方面；集度汽車計(jì)劃在4月份北京車展推出首款概念量產(chǎn)車，于下半年接受訂單，計(jì)劃在2023年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)等。換言之，業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)仍為優(yōu)先級(jí)，盈利指標(biāo)暫不考慮。

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