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東方證券股份有限公司蒯劍,李庭旭近期對麥捷科技進行研究并發(fā)布了研究報告《積極布局新能源、光伏等新興領域》，本報告對麥捷科技給出買入評級，認為其目標價位為10.80元，當前股價為8.95元，預期上漲幅度為20.67%。

麥捷科技(300319)
核心觀點
公司一季度實現(xiàn)營業(yè)收入6.7億元，同比下降16%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.5億元，同比增長7%。環(huán)比來看，一季度較上一季度收入下降10%，歸母凈利潤增長33%。盈利水平方面，公司一季度綜合毛利率為17.7%，同比增長1.2pct，環(huán)比下降0.2pct；凈利率為7.7%，同比增長1.7pct，環(huán)比增長2.4pct。
去庫存周期下積極布局新能源、光伏等新興領域。2022年消費電子市場遭遇需求滑坡，各品牌商進入去庫存周期。公司本部實現(xiàn)營收9.3億元，同比下降10%，實現(xiàn)凈利潤0.8億元，同比下降67%。公司加大了轉型新能源、汽車電子的客戶拓展力度。通過產品研發(fā)設計轉型、設備投入、車間布局調整等一系列舉措，將重點全面轉向開拓比亞迪、吉利等汽車電子客戶，同時也加大了匯川、威邁斯、英博爾等汽車核心供應鏈客戶和儲能、光伏等新能源拓展，未來公司將獲得更廣闊的成長空間。
子公司凈利率穩(wěn)定，與本部形成協(xié)同效應。22年LCM模組業(yè)務子公司星源電子實現(xiàn)營收16.9億元，同比下降11%，實現(xiàn)凈利潤0.8億元，同比增長56%。星源通過與關鍵客戶的技術和研發(fā)協(xié)同，積極探索Mini-LED、Micro-LED等新型顯示技術，尋求在Mini-LED等新產品的關鍵性突破，整體經營情況穩(wěn)健積極。電感變壓器業(yè)務子公司金之川實現(xiàn)營收5.7億元，同比增長33.7%，實現(xiàn)凈利潤0.6億元，同比增長43.2%。受益于原材料管控、優(yōu)化議價機制等有效降本措施、產品質量深受客戶認可，子公司凈利率水平較為穩(wěn)定。同時，公司加強本部與金之川子公司的技術和客戶協(xié)同力度，初步建立了以軟磁金屬材料、陶瓷材料、鐵氧體材料等為基礎的材料研發(fā)中心，正開拓導入汽車電子、新能源品牌廠商更多客戶資源。
盈利預測與投資建議
我們預測公司23-25年每股收益分別為0.36/0.48/0.55元（原23-24年預測分別為0.62/0.79元，主要根據(jù)市場情況調整了收入、毛利率及費用率預測），根據(jù)可比公司23年30倍PE估值水平，對應目標價為10.80元，維持買入評級。
風險提示
擴產進度不及預期風險、毛利率波動風險、資產減值風險。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，安信證券馬良研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為40.12%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利3.48億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為21.85。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有1家機構給出評級，買入評級1家；過去90天內機構目標均價為10.11。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，麥捷科技（300319）行業(yè)內競爭力的護城河一般，盈利能力一般，營收成長性一般。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標3星，好價格指標2.5星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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