截至4月12日，貴州茅臺總市值為2.13萬億，中國移動的總市值2.08萬億，兩者之間的市值差距只有500億元。假如在接下來的時間里，茅臺股價跌一跌，或者移動股價漲一漲，那么A股第一高市值的“股王”位置將會發(fā)生變化。

【資料圖】

中國移動總市值直追貴州茅臺，一方面來自中國移動年內(nèi)漲幅可觀，繼2022年中國移動股價大漲25%之后，2023年以來中國移動的股價上漲達到43.71%，股價較發(fā)行價格上漲近一倍的水平；另一方面是貴州茅臺股價已經(jīng)出現(xiàn)連續(xù)兩年下跌的走勢，雖然整體跌幅不算很大，但股票市值停滯不前，也給了中國移動市值反超的機會。

在移動與茅臺股價表現(xiàn)明顯分化的背后，主要受到兩者背后的賽道表現(xiàn)影響。

前者，受益數(shù)字經(jīng)濟的加速轉(zhuǎn)型，ChatGPT的崛起成為了移動市值飆升的催化劑。今年以來，以人工智能、數(shù)字經(jīng)濟為代表的概念題材股深受市場資金的青睞，作為新型信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的主力軍，中國移動成為了直接受益品種。

后者，屬于傳統(tǒng)價值賽道，但白酒板塊這兩年的整體表現(xiàn)不佳，且春節(jié)之后，白酒行業(yè)迎來了淡季，市場對白酒行業(yè)的盈利增速能力充滿了擔心，白酒板塊正處于估值逐漸回歸的階段。

中國移動所處的行業(yè)領(lǐng)域，正屬于熱門賽道的范疇，而且市場景氣度較高，所以市場給予一定的估值溢價，也是可以預(yù)期的。貴州茅臺所處的行業(yè)領(lǐng)域，雖然長期的確定性很高，但卻不是當下的熱門賽道范疇。所以，對以貴州茅臺為代表的白酒板塊，仍處于估值修復(fù)的階段，市場正等待消費明顯復(fù)蘇，白酒盈利增速能力再次回升的過程。

從估值的角度出發(fā)，截至最新數(shù)據(jù)顯示，中國移動的TTM市盈率為16.56倍，目前的估值分位值為98.95，意味著當前中國移動的估值比過去絕大多數(shù)的時間估值要高。市凈率方面，目前移動的市凈率的分位值為98.22，意味著當前的市凈率比過去絕大多數(shù)時間的市凈率水平要高。僅從估值的角度出發(fā)，中國移動的投資性價比不算特別樂觀。

再看看貴州茅臺的情況，當前貴州茅臺的TTM市盈率為33.93倍，估值分位值為65.07，市凈率方面，則處于分位值69.19的水平。按照當前的估值水平分析，雖然已經(jīng)較前期60倍左右的估值水平明顯降低，但與近十年的數(shù)據(jù)相比，當前貴州茅臺的估值性價比不算很高，近十年來茅臺30%的估值分位值落在了19.36倍附近，換言之當前的估值還不算非常合理。

面對A股“股王”地位的爭奪，中國移動與貴州茅臺正處于激烈的博弈狀態(tài)。從估值定價的角度出發(fā)，市場均給予了兩家上市公司一定的估值溢價空間，也許是從盈利增速能力、行業(yè)發(fā)展前景等角度，為兩家上市公司提供一定的估值溢價。

但是，在A股市場中，常有“茅臺魔咒”的說法。換言之，誰超越了茅臺的市值水平，卻很難長期鞏固第一高市值的地位，茅臺在A股市場的“股王”地位非常牢固。

截至目前，移動與茅臺之間的市值差距只有500億，假如中國移動最終超越了茅臺的市值，那么移動的“股王”地位可以得到鞏固嗎？

從兩家上市公司的行業(yè)地位分析，均處于行業(yè)中的龍頭企業(yè)、頭部企業(yè)，在行業(yè)地位方面，當前均具備了不可動搖的競爭優(yōu)勢。

從收入與盈利能力分析，移動與茅臺都是非常賺錢的公司。但是，從盈利增速、凈資產(chǎn)收益率等數(shù)據(jù)來看，茅臺的優(yōu)勢更為明顯。例如，過去五年茅臺的凈資產(chǎn)收益率均在25%以上，移動的凈資產(chǎn)收益率卻徘徊再10%左右。凈利潤增速方面，茅臺過去五年均保持雙位數(shù)的增長速度，移動的增長能力卻比不上茅臺，近五年的凈利潤增速基本上在個位數(shù)的水平。

當前，A股市場正處于AI與數(shù)字經(jīng)濟的炒作浪潮階段，中國移動站在了市場炒作的風(fēng)口，股票的估值與流動性更容易獲得一定的溢價空間。至于茅臺，則屬于長期價值投資的典范，但卻不在當前市場炒作的風(fēng)口浪潮，所以在估值溢價上，自然有所縮水。

經(jīng)歷了近兩年的調(diào)整行情，白酒行業(yè)正處于加速去泡沫的階段。從總體上分析，白酒股的整體估值已經(jīng)較前兩年大幅下降，但與歷史估值相比，仍不算很便宜的位置。白酒行業(yè)的賺錢能力依然很強，且行業(yè)發(fā)展前景依然清晰明朗，但目前市場資金的炒作主線在AI與數(shù)字經(jīng)濟身上，傳統(tǒng)白馬股、價值股并非資金炒作的對象，在資金深度參與概念題材股的背后，價值股仍處于估值修復(fù)的過程。但是，從長期的角度來看，優(yōu)秀白酒股的投資價值依然比較大，市場或者正在等待一個高性價比的投資買點。#貴州茅臺盤中跌破1700元#

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