今日，萬控智造股份有限公司（以下簡稱“萬控智造”，603070.SH）開盤打開漲停，報29.02元，漲幅9.76%。截至收盤，萬控智造報29.08元，漲幅9.98%，換手率39.29%，成交額6.82億元，總市值116.61億元。

萬控智造于2022年3月10日在上交所主板上市，上市當日收報13.56元，漲幅43.95%，此后，該股連續(xù)7個交易日一字漲停。

萬控智造主要從事配電開關控制設備的研發(fā)、生產與銷售。公司產品主要包括電氣機柜、環(huán)網(wǎng)柜設備、IE/IT機柜等三大類。

萬控智造控股股東為萬控集團，實際控制人為木曉東、木信德、林道益和木林森。本次發(fā)行前，萬控集團直接持有公司2.32億股，占發(fā)行前股本總額的68.18%。公司實際控制人系木曉東、木信德、林道益和木林森四人，其中，木信德為木曉東之胞弟、林道益系木曉東之妹夫、木林森系木曉東之子。本次發(fā)行前，上述四人分別直接持有公司5.89%、1.97%、1.26%和1.14%股權，同時合計持有萬控集團68.41%股權，系萬控集團實際控制人，通過萬控集團實際控制公司68.18%的股權。此外，木曉東通過萬控潤鑫控制公司5.45%的股權。綜上，實際控制人木曉東、木信德、林道益和木林森合計控制公司83.89%股權。木曉東、木信德、林道益均無境外永久居留權，木林森擁有加拿大永久居留權。

萬控智造于2022年1月20日首發(fā)過會，證監(jiān)會第十八屆發(fā)審委2022年第8次發(fā)審委會議提出詢問的主要問題為：

1、根據(jù)《產業(yè)結構調整目錄》,220kV及以下高、中、低壓開關柜制造項目屬于限制類產業(yè)。報告期內,發(fā)行人主營業(yè)務收入主要來源于電氣機柜及環(huán)網(wǎng)柜收入。請發(fā)行人代表說明:(1)現(xiàn)有主要產品與上述限制類產業(yè)的關系,相關產業(yè)政策對下游客戶的影響,發(fā)行人產品是否處于產能過剩狀態(tài);(2)如果下游客戶產能受限,發(fā)行人所處行業(yè)的經(jīng)營環(huán)境是否會發(fā)生重大變化,是否會導致盈利能力持續(xù)下降;(3)本次募投項目環(huán)網(wǎng)柜設備相關產品或其下游產品是否屬于限制類產業(yè);(4)環(huán)網(wǎng)柜設備產能利用率及業(yè)務規(guī)模,募集資金投向環(huán)網(wǎng)柜設備的原因及商業(yè)合理性;(5)在2021年上半年營業(yè)收入大幅增長的情況下,扣非后凈利潤較上年同期大幅降低的原因,是否存在對業(yè)績產生重大不利影響的事項。請保薦代表人說明核查依據(jù)、過程,并發(fā)表明確核查意見。

2、發(fā)行人毛利貢獻主要來自于電氣機柜及環(huán)網(wǎng)柜,電氣機柜的毛利率高于同行業(yè)可比上市公司。請發(fā)行人代表說明:(1)主營業(yè)務毛利率和電氣機柜毛利率2019年大幅上升,之后持續(xù)下降的原因及合理性,2019年電氣機柜銷售單價上升而單位成本下降的原因及合理性;(2)報告期內電氣機柜銷量持續(xù)增長、2019年銷售單價上升后2020年下滑的原因及合理性;在成套開關設備存在充分市場競爭的情況下,電氣機柜毛利率高于同行業(yè)可比公司的原因及合理性;(3)環(huán)網(wǎng)柜設備2019年銷量、銷售單價大幅增長,2020年量價齊跌的原因及合理性;(4)2021年上半年環(huán)網(wǎng)柜銷售及產能利用率大幅增長的原因及合理性。請保薦代表人說明核查依據(jù)、過程及核查意見。

3、報告期各期末,發(fā)行人應收款項占營業(yè)收入比例較高。請發(fā)行人代表說明:(1)應收款項占收入的比例較高的原因,是否符合行業(yè)特性;(2)各期末逾期應收賬款的收回情況,應收賬款可回收性是否存在重大風險,壞賬準備計提是否充分;(3)是否存在較長承兌期限的匯票,持有較大數(shù)額商業(yè)承兌匯票是否符合行業(yè)慣例,各期票據(jù)壞賬準備計提是否充分;(4)持有的商業(yè)承兌匯票到期未兌付情況,相關財務處理是否符合會計準則要求;(5)應收票據(jù)和應收款項融資余額大幅增加的原因及合理性,是否存在放寬條件接受商業(yè)承兌匯票而增加收入的情形。請保薦機構說明核查方法和依據(jù),并發(fā)表明確的核查意見。

萬控智造本次在上交所主板上市，公開發(fā)行的股票數(shù)量為6000.00萬股，發(fā)行價格為9.42元/股，保薦機構（主承銷商）為國泰君安證券股份有限公司，保薦代表人為程曉鑫、蔣勇。萬控智造本次發(fā)行募集資金總額為5.65億元，扣除發(fā)行費用后，募集資金凈額為5.04億元。

萬控智造于2022年2月28日披露的招股書顯示，公司擬募集資金5.04億元，其中4.37億元用于“智能化氣體絕緣環(huán)網(wǎng)柜設備及系列產品擴產建設項目”、6702.44萬元用于“技術研發(fā)中心建設項目”。

萬控智造本次發(fā)行費用總額為6086.11萬元，其中國泰君安證券股份有限公司獲得承銷及保薦費3962.26萬元。

2018年、2019年、2020年、2021年1-6月，萬控智造的營業(yè)收入分別為14.13億元、16.01億元、16.89億元、9.53億元，歸屬于公司股東的凈利潤分別為1.18億元、1.65億元、1.77億元、5950.68萬元；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于公司所有者的凈利潤分別為1.28億元、1.56億元、1.64億元、5712.72萬元。

同期，萬控智造經(jīng)營活動產生的現(xiàn)金流量凈額分別為2800.94萬元、1.90億元、2.07億元、-2270.57萬元；銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金分別為15.13億元、17.39億元、18.09億元、9.23億元。

2021年度，萬控智造實現(xiàn)營業(yè)收入21.60億元，同比增長27.88%，實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤1.90億元，同比上升7.15%，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤1.76億元，同比上升7.36%；經(jīng)營活動產生的現(xiàn)金流量凈額3629.07萬元，較上年同期減少82.49%。

萬控智造表示，2021年度公司經(jīng)營活動產生的現(xiàn)金流量凈額較上年同期均下降較為明顯的主要原因系：營業(yè)收入的增長相應導致公司應收款項（包括應收賬款、應收票據(jù)和應收款項融資）賬面余額增加；隨著產銷規(guī)模擴大，公司的原材料和委托加工物資相應增加，存貨余額增加。

萬控智造根據(jù)2022年度的生產經(jīng)營計劃、各項業(yè)務收支計劃及其他有關資料，考慮市場和業(yè)務拓展計劃，基于謹慎性原則進行下列經(jīng)營業(yè)績預計：公司2022年第一季度營業(yè)收入預計為4.20億元-4.40億元，較上年同期預計增長4%-9%；歸屬于母公司股東的凈利潤預計為2100萬元-2300萬元，較上年同期預計增長5%-15%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤預計為2070萬元-2270萬元，較上年同期預計增長2%-11%。

萬控智造應收款項占營業(yè)收入比例較高。2018年末、2019年末、2020年末、2021年1-6月末，萬控智造應收款項（包括應收賬款、應收票據(jù)和應收款項融資）余額分別為7.01億元、7.68億元、8.54億元和9.86億元，占營業(yè)收入比例分別為49.57%、47.97%、50.57%和103.45%，占比較大。

萬控智造表示，公司所處行業(yè)的產業(yè)鏈最下游通常為開關柜、環(huán)網(wǎng)柜成套設備的使用方，且終端電網(wǎng)建設通常為項目制，回款周期較長，受產業(yè)鏈傳導影響公司客戶對公司的回款亦不快。

此外，萬控智造的各類產品產能均未得到充分釋放。招股書顯示，報告期內，公司電氣機柜產品系公司主要的收入和利潤來源，細分產品包括高壓電氣機柜和低壓電氣機柜，由麗水萬控、成都萬控和天津電氣生產制造，實現(xiàn)產能共享。報告期內，電氣機柜的產能利用率分別為65.68%、70.52%、75.81%和83.55%，尚未達到飽和狀態(tài)。

萬控智造環(huán)網(wǎng)柜設備主要系12kV環(huán)網(wǎng)柜，由默颶電氣生產制造，報告期內產能利用率分別為70.19%、74.50%、71.95%和74.99%。2020年產能利用率同比有所下降的主要原因系受公司銷售策略調整和新冠疫情影響，銷量有所下降。

萬控智造IE/IT機柜產品由辛柏機械生產制造，IE機柜和IT機柜實現(xiàn)產能共享，報告期內，IE/IT機柜產品的產能利用率分別為47.69%、52.35%、77.59%和74.52%，作為公司布局未來的新興產品，其產能利用率總體呈現(xiàn)上升趨勢，2021年上半年產能利用率較低主要系春節(jié)因素影響。

關鍵詞： 營業(yè)收入 產能利用率 報告期內 較上年同期 募集資金